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HypoVereinsbank halten
14.06.2005
AC Research
Die Analysten von AC Research empfehlen weiterhin, die Aktie der HypoVereinsbank (ISIN DE0008022005 / WKN 802200) zu halten.
Die UniCredito Italiano wolle ein Übernahmeangebot für die Aktien der HypoVereinsbank vorlegen.
Demnach hätten beide Unternehmen ein Business Combination Agreement abgeschlossen, welches die allgemeinen Vereinbarungen in Bezug auf den Zusammenschluss beider Gesellschaften regeln würde. Dabei wolle UniCredito ein Übernahmeangebot zum Erwerb aller ausstehenden Aktien der HypoVereinsbank unterbreiten. Demnach sollten die HypoVereinsbank-Aktionäre für eine HVB-Aktie fünf neue UniCredit-Stammaktien erhalten. Eine Barkomponente sei nicht vorgesehen. Das Umtauschangebot werde unter dem Vorbehalt aufsichtsrechtlicher Gremien und einer Annahmequote von mindestens 65% stehen.
Die UniCredito Italiano-Aktie notiere derzeit bei 4,20 Euro. Damit ergebe sich bei dem festgelegten Umtauschverhältnis ein theoretischer Angebotspreis von 21 Euro je Aktie der HypoVereinsbank. Dies liege nur geringfügig über dem aktuellen Börsenkurs.
Nach Ansicht der Analysten von AC Research mache ein Zusammenschluss beider Unternehmen durchaus Sinn. So würde durch die Fusion eine der führenden europäischen Banken mit 7.000 Geschäftsstellen in 19 Ländern entstehen. Die Gesellschaften hätten zudem durch den Zusammenschluss ein Synergiepotenzial von 985 Millionen Euro definiert, welches erstmals im Jahr 2008 voll realisiert werden solle. Hierbei sei allerdings auch ein Personalabbau vorgesehen. Da die HypoVereinsbank ihre Kostenbasis allerdings bereits deutlich gesenkt habe, erscheine diese Zielvorstellung zumindest ambitioniert, zumal es in zahlreichen Ländern keine Überlappung der Geschäfte beider Unternehmen und damit auch keine Synergien gebe.
Beim derzeitigen Aktienkurs von 20,50 Euro werde die Gesellschaft mit rund 15,5 Milliarden Euro bewertet. Insgesamt erscheine das Übernahmeangebot nach Ansicht der Analysten von AC Research nicht besonders attraktiv. Allerdings habe man auch nicht mit einem deutlichen Aufschlag auf den Aktienkurs gerechnet. Außerdem sei keine Barkomponente vorgesehen. Zudem könne ein höheres Angebot durch andere europäische Großbanken in den kommenden Wochen grundsätzlich nicht ausgeschlossen werden.
Die Analysten von AC Research empfehlen weiterhin, die Aktien der HypoVereinsbank zu halten.
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